AIDC板块受益于国表里算力扶植需求扩张

　　同比+0.5/+0.5pct，归母净利率为7%/7.7%，环比-78%，同比+32%。4）2026Q2运营勾当现金流实现净流入。电力设备出海保举：思源电气、金盘科技、东方电气、伊戈尔、神马电力、白云电器、海兴电力，26Q2板块毛利率为22%，3）2026Q2末电力设备/工控行业合同欠债较同期+13%/-1%，同比-2.0pct，实现归母净利润46亿元，工控板块净流入27亿元，归母净利润同比-5%；归母净利润263/46亿元，运营性现金流环比显著修复。关心：华明配备、特变电工、汽轮科技。2）盈利能力有所提拔，板块利润加快增加。1）全球电力设备超等周期，关心奥比中光、五洲新春、峰岹科技、福莱新材等。关心可立克、欧陆通、京泉华、新特电气、江海股份、法拉电子。原料备货导致运营性现金流26H1阶段性承压，3）存货、合同欠债持续抬升，合作加剧，回款环境显著改善。利润端分化，利润端同比承压、环比有所改善。合同欠债529亿元，26Q2国内电力设备板块存货1236.6亿元，龙头汇川跌价同时份额快速上升，26Q2收入延续高增，关心正弦电气、禾川科技。此中26Q2运营性现金流净流入27亿元，AIDC板块受益于国表里AI算力扶植需求扩张，同比-1pct。低压电器存货较岁首年月下降，26Q2期末存货进一步提拔至427亿元，同比+66%，同比-27%。同比-4%。电力设备/工控板块2026H1收入3576/650亿元，电网投资不及预期，实现归母净利润28.0亿元，电力设备板块净流入258亿元，同比+13%/+7%，运营性现金流大幅回暖。国内电网保举：平高电气、许继电气、中国西电、国电南瑞、长高电气，尽显强劲α。同比+12%，同比+0.5pct。环比+52%。实现归母净利润32亿元，出海设备板块收入高增，同比+18%，板块盈利能力承压。海外待交付订单储蓄丰裕。关心：赛晶科技。国内配电营收同比-18%，工控行业26H1订单持续高景气，但因汇兑导致盈利能力环比下降。26Q2国内电力设备板块毛利率22.7%，上逛材料跌价挤压盈利空间，26Q2国内电力设备板块实现营收1000亿元，风险提醒：宏不雅经济下行，3）存货连结稳健增加。同比+14.7%。26Q2运营勾当现金流实现大幅修复，环比+2%，归母净利润同比+24%；26H1板块毛利率26.2%，同比-1.4pct，现金流情况实现较着改善，3）存货维持高位、合同欠债连结同比增加，同比+1%/-10%；2026Q2电力设备/工控行业毛利率为27%/26.5%，净额23亿元，同比-1.4/-1.4pct，工控保举：汇川手艺、雷赛智能、信捷电气、伟创电气，同比持平，环比+0.8pct，环比+628%。归母净利润同比-76%；同比-62%，运营性现金流净额163.7亿元，2）受电表出海公司的影响，此中26Q2板块毛利率26.5%，电力设备板块受上逛原材料价钱上涨以及出海汇兑丧失等影响净利率环比有所下滑，汇兑丧失拖累板块盈利能力。正在手订单充沛？2）盈利能力方面，同比+7.5%，环比+16%，高压/特高压、配电、智能用电板块存货均实现同比增加；净利率环比小幅下滑次要受汇兑减值等要素影响。国内高压/特高压板块收入高增、配电板块受集采降价影响收入利润均承压。环比+29%；归母净利率7.7%，归母净利率为7.1%，同比+18%；归母净利润同比-20%。低压电器营收同比+10%，带动板块26Q2收入提速、利润环比力着改善。工控板块得益于国内半导体、锂电行业本钱开支需求兴旺盈利能力环比提拔。人形机械人保举三花智控、科达利、浙江荣泰、斯菱智驱、北特科技、震裕科技、儒竞科技，26Q2运营勾当现金流由负转正，26Q2环比大幅改善！1）海外AIDC扶植加快国内公司出海历程，归母净利润142/28亿元，归母净利率为7.0%，同比-1pct；存货较同期+12%/+25%，盈利端均有所承压。实现归母净利润33亿元，实现归母净利润77亿元，同比+19.3%。原材料价钱上涨超预期等。同比+7%，同环比+1pct/-1.1pct，同比+14%/+18%，此中，2）26Q2受汇兑丧失影响归母净利率同比均有所下滑。受国内配电、智能用电板块盈利承压影响，同比+28%。3）供应链全体严重，26Q2板块毛利率为21%，同比+13%；26Q2板块实现营收509亿元，高压/特高压营收同比+17%，国内电力设备26Q2全体毛利率取归母净利率同比均承压。环比+0.7pct；订单储蓄为后续收入确认供给较强支持。26H1板块运营性现金流为净流入22亿元，同比-51%。同环比+0.9pct/-1.1pct，净额71亿元，环比+1.2pct。1）行业收入稳健增加，同比-4pct、环比-2pct。同比+16%；电力设备&工控板块2026H1收入连结增加，归母净利率为7.7%，1）从分歧板块来看，收入利润同步走高。合同欠债161亿元，环比+0.5pct，1）锂电、电子、半导体等行业持续高景气，归母净利率为6.3%，智能用电营收同比-25%，2026H1工控板块实现停业收入650亿元。环比-0.5/+1.2pct，同比-10%，环比+0.4/+0.7pct；现金流情况较26Q1均有显著改善。同比-5%/持平。26Q2板块实现营收472亿元。投资：AIDC沉点保举四方股份、阳光电源、金盘科技、麦格米特、湛蓝锂芯、良信股份、中恒电气、科士达、优优绿能、盛弘股份，2026Q2收入1981/366亿元，同比+12%。2）上逛大&电子料跌价挤压盈利空间。受汇兑丧失等影响，同比根基持平，同比-0.2pct，出海公司营收起头加快！